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ug官方网站:天顺风能(002531):业绩低于预期 量利有待回升

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  公司2022Q3 业绩低于预期,但在手订单饱满,排产有望加快回升,盈利能力有望逐步反弹修复。基于公司三季报情况,以及今年风电装机低于预期,下调2022-24 年EPS 预测至0.43/0.91/1.25 元,维持“买入”评级。
   业绩低于预期,盈利有望修复。公司2022Q1-3 实现营业收入37.9 亿元(-27.4%YoY),归母净利润3.8 亿元(-62.8% YoY),对应毛利率21.4%(-2.4pcts YoY);其中Q3 实现营收17.5 亿元(-9.2% YoY,+33.6% QoQ),归母净利润1.3 亿元(-44.1% YoY,-
  40.9% QoQ),毛利率18.4%(-5.8pcts YoY,+0.7pcts QoQ)。
  公司Q3 盈利下滑主要是由于大兆瓦风塔机型及配套部件产能爬坡不及预期,叠加疫情反复影响产品交付导致;但目前塔筒在手订单充裕,生产饱满,预计盈利能力将在22Q4-2023 年迎来明显修复。
   叶片新产能即将落地,在手订单饱满。公司预计2022 年底将实现湖北沙洋、内蒙商都和吉林乾安三个叶片生产基地的建成/投产,将拥有25 条线以上超大型叶片(90 米+)供应能力,规划年产能达2000 套(10GW 以上),成为市场上为数不多可量产超大型叶片(90 米+)的供应商。在积极完善产能布局的同时,公司积极开拓市场,与远景、金风和运达等主流主机厂商夯实业务合作,,

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,在手订单饱满,覆盖区域更加广泛。同时,得益于大兆瓦机型及长叶片的快速迭代,公司模具产品订单大增,目前产销已接近去年全年水平,盈利能力有望强化。
   风电运营盈利稳定,海工项目进展顺利。公司通过利用小风季检修及维护、参与各类电量交易缓解限电等措施,提高电站运营业务发电利用小时,今年1-9月公司在营电站平均利用小时为1702 小时,高于全国平均水平1616 小时。目前公司在建及获得项目指标共1.1GW(内蒙古乌兰察布500MW 项目、湖北600MW 项目),并力保乌兰察布地区的项目实现年内完工和并网。此外,公司海工产能布局和落地进展顺利,有望抓住2023 年海风复苏放量的机遇期,在海工领域实现快速追赶和反超。
   风险因素:风电装机不及预期,疫情影响反复,原材料价格大幅波动等。
   投资建议:基于公司三季报,以及年内风电装机低于预期,我们下调公司2022-24年净利润预测至7.8/16.5/22.6 亿元(原预测值为14.7/20.5/28.0 亿元),对应EPS 预测分别为0.43/0.91/1.25 元,对应PE 分别为28/13/10 倍,维持“买入”
  评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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